TVA

385

подписчиков

20

подписок

Успех в инвестициях приносит не покупка «хороших активов», а «хорошая покупка активов» (Howard Marks)

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

TVA
TVA

10 июля

Акции всегда растут? Не обязательно Сразу оговорюсь: это не пост про панику и не призыв продавать российские акции ( $SBER $LKOH $GAZP и т.д.). Просто напоминание: любые инвестиции — это риск. Во многих книгах говорится, что на длинном горизонте акции растут. Когда страшно надо покупать еще. Для широко диверсифицированного мирового портфеля это действительно работает. Но у рынка отдельно взятой страны история иногда может закончиться 🤯полной потерей капитала. 🇷🇺 Россия, 1917 год — −100%. Революция, национализация предприятий и уничтожение частной собственности. 🇨🇳 Китай, 1949 год — −100%. После победы коммунистов старый рынок был закрыт, а частные компании национализированы. В 1990-х появился уже совершенно новый рынок. 🇵🇱 Польша, 1939–1945 годы — старый рынок не восстановился. Довоенная биржа закрылась, а новая открылась только в 1991 году — с акциями бывших государственных предприятий. 🇨🇿 Чехословакия, 1948 год — вплоть до −100%. Биржа была официально закрыта, её имущество конфисковано. Новый рынок появился в 1993 году. 🇷🇴 Румыния, 1948 год — вплоть до −100%. Коммунистический режим начал национализацию, биржа прекратила работу и была создана заново только в 1995 году. 🇨🇺 Куба, 1960 год — вплоть до −100%. Частные компании, акции и облигации были национализированы. Требования бывших владельцев зафиксированы, но капитал им не вернули. 🇩🇪 Восточная Германия, после 1945 года. Предприятия постепенно экспроприировали и национализировали. Германия восстановилась, но капитал многих прежних владельцев — нет. Важно: это не относится ко всему рынку Западной Германии. 🇵🇹 Португалия, 1975 год. Государство национализировало большинство компаний Лиссабонской биржи. Позднее инвесторам выплатили компенсации, но после значительных потерь и долгого ожидания. 🚀 В наш рынок я верю. Понятно, что дно и идеальную точку входа не угадать, но текущие оценки и потенциал отдельных компаний делают наш рынок очень перспективным.
Card image 1
7
8
TVA
TVA

27 января

Рост ставок — это не только боль, но возможность для дисциплинированного инвестора. ℹ️ Когда рынок живёт в режиме резкого роста доходностей по ОФЗ, он почти всегда становится неэффективным — особенно в корпоративных облигациях. Почему так происходит? Кривая ОФЗ двигается быстро и агрессивно, отражая ожидания по ставке и макро-рискам. Корпоративный сектор реагирует медленнее: часть инвесторов «держит» бумаги, кто-то не успевает переоценить риск, а кто-то просто не смотрит на спрэды системно. В итоге возникают ценовые перекосы. 💡Яркий пример — ситуация, когда спрэд корпоративной облигации к кривой ОФЗ становится отрицательным. В портфеле стратегии такая история была с РостелP16R ( $RU000A10BG13 ): спрэд около –22 б.п. Фактически инвестор принимает кредитный риск эмитента, не получая за это никакой премии к суверенной кривой. 💡 Бывают и менее экстремальные, но не менее показательные случаи. Например, iСелктл1Р6 ( $RU000A10CU89 ): формально спрэд положительный — около 101 б.п., но при рейтинге BBB он выглядит слишком узким и слабо компенсирует кредитный риск. ✅В такие моменты правильное действие — не держаться за тикер, а работать со структурой портфеля. В стратегии &Россия, вперёд! Облигации эти позиции были заменены на бумаги с близкой дюрацией, но более высокой доходностью, где спрэд адекватно отражает кредитный риск.
Card image 1
2
3
TVA
TVA

15 января

Инфляция в начале января: шум или сигнал для ЦБ? Недельная статистика за 1–12 января выглядит тревожно: ИПЦ вырос на 1,26%, что сопоставимо с инфляцией за весь январь прошлого года 🇷🇺Недельная инфляция . Существенная часть роста объясняется разовыми факторами — повышением НДС, индексацией тарифов и изменением потребительской корзины. Однако важно другое: рост цен оказался широким по базе — дорожало до 85–96% позиций, ускорилась базовая и медианная инфляция. Это означает, что даже если февраль–март принесут замедление, у Банк России нет пространства для смягчения политики. Напротив, высокая инфляция в сочетании с перегретым потребительским спросом повышает вероятность длительного сохранения жёсткой ДКП. Что делать инвестору в облигациях: • Дюрация — умеренная или короткая. Процентный риск остаётся высоким. • Кредитное качество — приоритет A/AA и квазисуверенные эмитенты. • Структура портфеля — сочетание флоатеров и коротких фиксированных выпусков. • Спекулятивные длинные ОФЗ — только как тактическая идея, а не базовый сценарий. 📛Главный вывод: январская инфляция — не повод для паники, но и не «разовый шум». Это аргумент в пользу осторожной, защитной стратегии в облигациях. ✅ В стратегии &Россия,_вперёд!_Облигации немного сократил кредитный риск и пока переложился в короткие ОФЗ. Если не будет положительных геополитических сюрпризов есть шанс зайти в облигации немного дешевле на горизонте 1-3 месяцев. $SU26219RMFS4 $SU26226RMFS9
Card image 1
1
2
TVA
TVA

13 января

Что лучше акции или облигации на 2026 год? Сегодня Ведомости перепечатали мнение аналитика УК “Астра” о том, что в 2026 году доходность облигаций будет выше доходности акций. 📛Профессиональный опыт говорит о том, что прогнозирование макротрендов и даже цен на отдельные активы на длительную перспективу дело бесполезное. Абсолютно никто и никогда не угадывает стабильно движения индексов, макропоказателей, цен на товарных рынках и т.д. ✳️У инвестора есть не так много опций, которые он способен контролировать: •Понимание дешев/дорог актив; •Диверсификация портфеля; •Соблюдение правил инвестиционной философии. Что ждет активы РФ в 2026 году неизвестно. Очевидно, что и акции имеют отличный потенциал (они сейчас очень дешевые по историческим меркам), и облигации могут сильно прибавить (в условиях смягчения ДКП). Оптимально иметь диверсифицированный портфель и не иметь избыточную концетрацию на одном классе активов (в т.ч. это относится и к валютной диверсификации). &Россия, вперёд! Облигации &Россия, вперёд! RUB $RIH7 $SiH6
Card image 1
1
2
TVA
TVA

19 декабря 2025

Пятница ЦБ 📉 Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16 % годовых — пятое подряд смягчение в цикле с июня-июля этого года. ЦБ отмечает, что инфляция продолжается снижаться, но инфляционные ожидания населения и бизнеса выросли, а на цены в ближайшие месяцы будет влиять повышение НДС и тарифов. Принимая решение, регулятор ориентируется не только на текущие показатели, но и на риски ускорения цен в начале 2026 г. 📊 Пресс-релиз и комментарии подчеркивают: 📍экономика возвращается к сбалансированному росту; 📍кредитная активность высокая, особенно корпоративное кредитование; 📍денежно-кредитные условия остаются жесткими, но смягчились; 📍ЦБ не дал четкого направления по следующим шагам — полный нейтральный сигнал: дальнейшее снижение ставки зависит от устойчивости замедления инфляции и динамики ожиданий 📌 Выводы: ❇️ Процентный риск: текущие уровни ставок остаются высокими. При длительном периоде 16 % стратегия хеджирования доходности (баланс между долгом с фиксированной ставкой и переменным) важна: стоит ограничивать экспозицию к длинным ставкам, ожидая возможных пауз или медленного смягчения в 1 кв. – 2 кв. 2026. Что возможно даст более интересные точки входа для бумаг с фиксированным купоном; ❇️ Кредитный риск: рост кредитования указывает на усиление конкуренции за заемщиков и потенциальное ослабление стандартов; повышенное внимание к качеству портфеля (LTV, покрытие процентов) особенно в сегментах с высокой долговой нагрузкой. ❇️ Траектория ставки: при сохранении инфляционных рисков регулятор может сделать паузу до весны, а дальнейшие снижения будут зависеть от реакции инфляции после повышения НДС. 💡В стратегии &Россия, вперёд! Облигации намеренно пока активных действий не делал. Планирую понемногу увеличить дюрацию за счет замещения коротких облигаций. С большой вероятностью следующий год будет тоже хорошим для бондов.
Card image 1
4
5
TVA
TVA

8 декабря 2025

Финстабильность 2025: что происходит с рисками и что важно инвестору Банк России выпустил свежий обзор финансовой стабильности (https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/59419/2q_3q_2025.pdf), и главный вывод простой: кредитный риск снова выходит на первый план. Процентные и валютные риски снизились, но на фоне замедления экономики именно качество долгов становится ключевой темой. Несколько фактов, которые важно знать даже неэкономисту: 1️⃣ Корпоративные долги растут. За апрель–октябрь 2025 года крупные компании набрали +3,4 трлн руб. кредитов и ещё +1,2 трлн руб. облигациями. Рост умеренный, но часть заемщиков уже имеет высокую нагрузку — значит, различия в качестве эмитентов только увеличатся. 2️⃣ Банковская система чувствует себя уверенно. Ликвидность улучшилась, а переоценка облигационных портфелей дала банкам +278 млрд руб. Это снижает вероятность того, что банки усилят давление на кредитный рынок. 3️⃣ Стройка остаётся зоной повышенного внимания. При снижении продаж всего на 10% доля рисковых проектов вырастает с 5% до 16%. Но в целом застройщики сохраняют устойчивость. 4️⃣ Розничные риски повышаются, поэтому ЦБ ужесточает требования к ПДН (показатель долговой нагрузки). 📌 Что это значит для моей облигационной стратегии ( &Россия, вперёд! Облигации ): в ближайший год надо придерживаться эмитентов, которые способны пройти период высоких ставок и слабого роста — тех, у кого сильные денежные потоки, умеренный долг и качественный менеджмент.
Card image 1
1
TVA
TVA

26 ноября 2025

📊 Диасофт ( $DIAS ): промежуточные итоги 2025 года📉 🔻По МСФО за 6 мес. 2025 г. выручка снизилась до 3,89 млрд ₽ (-5% г/г); ✅При этом доля возобновляемых доходов выросла с 68% до 81% — бизнес стал в каком-то смысле устойчивее; 🔻EBITDA составила 407 млн ₽ против 960 млн ₽ годом ранее, а EBITDAC — -268 млн ₽ (против +347 млн ₽) из-за роста капитализированных R&D до 675 млн ₽. 🔻Дивидендная база по новой политике (≥80% от EBITDAC) пока отрицательная — за I полугодие компания фактически «дивиденды не заработала». 🔻По сравнению с целями менеджмента на 2025 год (выручка 12–12,5 млрд ₽, EBITDA 4,5–5 млрд ₽, рост 20–25%) темпы заметно ниже. Шанс на то что во втором полугодии получится «догнать и перегнать» небольшой. 💬 Несмотря на сильную экосистему, востребованный продукт и качественный менеджмент, финрезультаты показывают: при текущей макросреде акции Диасофта уже не выглядят сильно дешёвыми. ‼️ Компании очень важно вернуть рынку уверенность в возможности стабильного роста, хотябы на 10-15% в год, при сохранении маржинальности по EBITDA на уровне 30-40%
Card image 1
3
4
TVA
TVA

24 ноября 2025

Черкизово ( $GCHE )- и акции и бонды. Все хорошо 📈 Компания опубликовала результаты за 3 квартал – и они выглядят очень уверенно. Выручка выросла на 14% до 73,9 млрд ₽, продолжая многолетний тренд роста: с 2016 года доходы компании увеличиваются ежегодно и за последние пять лет удвоились. Стабилизация рынка куриного мяса, рост цен на свинину 🐖 (+18,8%), расширение мощностей и интеграция новых активов дали мощный импульс бизнесу. Валовая прибыль взлетела на 64%, EBITDA – на 47%, свободный денежный поток — на 54%, до 15 млрд ₽. Даже высокий процентный фон не стал преградой: скорректированная чистая прибыль прибавила 24%. Экспорт тоже радует 🌍 — продажи растут двузначными темпами. 📌 Черкизово — редкий пример российского эмитента, который стабильно масштабирует бизнес, повышает эффективность и формирует сильный задел на будущее. 📄Облигации Черкизово: ЧеркизБ1P7 ( $RU000A1094F2 ) - купон = КС+1.35%; тек. дох. = 17.9%; погашение - 15.07.2027 ЧеркизБ1P8 ( $RU000A10B420) - купон = КС+2.2%; тек. дох. = 18.5%; погашение - 10.09.2026 🇨🇳ЧеркизБ2P1 ¥ ( $RU000A10B4V0 ) - купон 10.8%; дох. - 7.8% &Россия, вперёд! Облигации &Россия, вперёд! RUB
Card image 1
4
5
TVA
TVA

20 ноября 2025

🚀Доходная история на рынке облигаций В поисках доходных идей на рынке облигаций обратил внимание на облигацию Каршеринг Руссия (бренд Делимобиль) $RU000A109TG2— доходность превышает ❇️30%+ при дюрации около 0,8 года. Компания остаётся лидером каршеринга в России 🚗💨, активно расширяет парк и географию. Да, долговая нагрузка заметная: 📍Чистый долг / EBITDA: ~6–7× 📍Процентные расходы растут, но покрытие всё ещё находится в рабочем диапазоне 📍EBITDA снизилась, однако выручка продолжает расти Эти метрики действительно объясняют повышенную доходность, но рынок, на мой взгляд, закладывает слишком большой дисконт, как будто риск дефолта значительно выше, чем показывают операционные данные. Кривая доходности бумаг эмитента выглядит как здоровая высокодоходная кредитная история и не похоже, что в ближайшее время у эмитента случится дефолт: ☑️iКарРус 1P2 ( $RU000A106A86 ) — 22,75% (дюрация 0,5 г.) ☑️iКарРус 1P3 ( $RU000A106UW3 ) — 21,4% (1,5 г.) ✅iКарРус 1P4 ( $RU000A109TG2) — 31,5% (0,8 г., плавающий купон) 🔄 ☑️iКарРус1P5 ( $RU000A10AV31 ) - 20.90% (дюрация 0.4 г) ☑️iКарРус1P6 ( $RU000A10BY52 ) - 20.43% (дюрация 2.01 г) ☑️iКарРус1P7 ( $RU000A10CCG7 )- 20.56% (дюрация 1.46г)
Card image 1
5
6
TVA
TVA

20 ноября 2025

В стратегии &Россия, вперёд! Облигации ребалансировал портфель и направил свободный кэш в новые выпуски: 1️⃣Атомэнергопром 001Р-08 (15.44%, dur 3.47 $RU000A10CT33 ) 2️⃣Аэрофлот-1 (15.92%, dur 0.55 $RU000A103943 ) 3️⃣АФК Система 002Р-04 (18.27%, dur 2.29 $RU000A10CU48 ) 4️⃣ЛСР 001Р-11 (17.55%, dur 1.90 $RU000A10CKY3 ) ✅Также зафиксировал прибыль по Москве-74 ( $RU000A1033Z8 )— рост с момента входа превысил 14%, а спрэд к ОФЗ сузился почти до 40 б.п., что выглядит уже слишком узко. Текущие параметры портфеля: Дюрация 1.79 года; Доходность 18.81%; Спрэд к ОФЗ - 499 б.п. Портфель сейчас выглядит очень сбалансированным ⚖️ и комфортно переживёт как геополитическую разрядку, так и стагнацию. Короткие бумаги дают пространство для манёвра и быструю реинвестицию при появлении привлекательных уровней 🚀.
Card image 1
5
6
TVA
TVA

11 ноября 2025

📈 Результаты облигационной стратегии &Россия, вперёд! Облигации Запущенная 19 июня 2024 года рублевая стратегия показала доходность свыше 30% к 11 ноября 2025 года — при низком риске и без высокодоходных бумаг. Для сравнения, индекс RUABITR вырос лишь на 28%. Успех обеспечила сбалансированная структура портфеля — сочетание коротких и длинных бумаг. Параметры портфеля: •Дюрация — 1,88 года •Доходность к погашению — 18,1% •Средний спрэд к ОФЗ — 404 б.п.
Card image 1
1
2
TVA
TVA

14 мая 2025

🇹🇷 «Стамбульский Узел» и его влияние на рынок ( $MYM5 $RIM5 ) 👨‍🔬Мнения экспертов по встрече на этой неделе: 1️⃣Вероятность самого факта переговоров высока, но вероятность быстрого и значимого прорыва крайне низка 2️⃣Обе стороны пока не исчерпали военные ресурсы и не готовы к уступкам 3️⃣Возможен запуск серии встреч, постепенное прощупывание позиций, но не быстрый мирный договор 4️⃣В лучшем случае - договоренность о продолжении диалога, возможно, о временном перемирии, но не о полном урегулировании 📊Технический анализ индекса ММВБ 📍Индекс ММВБ уже отыграл ожидания переговоров 📍Прямых сигналов к сильному движению пока нет - рынок ждет результатов встречи 📍Если появятся новости о перемирии или даже о продолжении переговоров, вероятен импульс вверх (лонг на пробое 2950, стоп 2900, цель 3050) 📍В случае разочарования - возможен откат к 2850 (шорт на пробое 2900 вниз, стоп 2950, цель 2850) ⚖️Рекомендация Ждать итогов переговоров. Открывать позицию по факту выхода значимых новостей: 🟩 Лонг при позитиве и пробое 2950 🔻Шорт при негативе и уходе ниже 2900 ➖В отсутствие ясности - вне рынка (или удержание имеющихся позиций без кредитных плечей), так как текущая консолидация может смениться резкой волатильностью. &Россия, вперёд! Облигации &Россия, вперёд! RUB
1
2
TVA
TVA

13 мая 2025

$GDM5 💡Золото - ЛОНГ (спекулятивно) Торговая идея: ❇️Точка входа: 3255 (текущий уровень) 🛑Стоп-лосс: 3210 ( ➖1,38%) ✅Тейк-профит: 3330 (➕ 2.30%) 💭Аргументы: 1️⃣Цена у сильной поддержки, от которой ранее происходили развороты вверх. 2️⃣Формируется разворотный паттерн, указывающий на возможное начало (продолжение на более крупном таймфрейме) роста. 3️⃣Признаков дальнейшего снижения нет - продавцы теряют силу на текущем уровне.
4
5
TVA
TVA

5 мая 2025

$GAZP ❇️Газпром - спекулятивный ЛОНГ 💡Торговая идея: ❇️Точка входа: 140,75 (текущий уровень) 🛑Стоп-лосс: 137,5 ( ➖2,3%) ✅Тейк-профит: 145 (➕ 3,02%) 💭Ключевые признаки разворота после коррекции конца апреля-первых дней мая: 1️⃣Замедление темпов падения при достижении уровня 138-139 рублей 2️⃣Формирование консолидации в районе локальных минимумов 3️⃣Появление нескольких уверенных бычьих свечей после периода консолидации 4️⃣Преодоление краткосрочной нисходящей трендовой линии
10
11
TVA
TVA

30 апреля 2025

$T ❇️Тинькофф - спекулятивный ЛОНГ 💡Торговая идея: ❇️Точка входа: 3200 (текущий уровень) 🛑Стоп-лосс: 3150 (-1.5 - 2%) ✅Тейк-профит: 3300 💭Обоснование: На часовом графике картина такая: 🔻Наблюдается снижение от недавнего уровня 3350-3340 рублей 🔻Последние свечи демонстрируют высокую волатильность 🔻Объёмы торгов повышенные при снижении цены, что указывает на силу продавцов Однако на дневном графике 🏪: 🟩Акция находится в долгосрочном восходящем тренде после значительного падения до уровней 2200-2300 рублей 🟩Наблюдается серия повышающихся минимумов и максимумов 🟩Текущее снижение может рассматриваться как коррекция в рамках долгосрочного восходящего тренда 🟩Ценовой уровень 3200 рублей подтверждается как значимая зона поддержки по историческим данным Учитывая оба временных масштаба, открытие длинной позиции на текущих уровнях представляется более перспективным.
Card image 1
1